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如何做好行业研究事情

本文摘要:行研思维打造方法论近年来诸多行业及岗位划分提出“ 产物司理+客户司理+行业专家”的人力资源模型,提升行业研究能力成为众多人士的必修课。小我私家很是荣幸有过券商研究所的实习履历,下文为小我私家对如何打造行业研究思维的一些思考。

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行研思维打造方法论近年来诸多行业及岗位划分提出“ 产物司理+客户司理+行业专家”的人力资源模型,提升行业研究能力成为众多人士的必修课。小我私家很是荣幸有过券商研究所的实习履历,下文为小我私家对如何打造行业研究思维的一些思考。

行研思维:行研技术(进阶版)一、量化思维模式先容1、明白大数据2、明白极小数3、数据库思维方式4、统计概率的思维方式5、明白数据口径6、如何造就量化思维模式二、基本的宏观数据1、GDP2、M23、用电量4、工业增加值5、房地产销售面积三、行业分类先容1、证监会行业分类2、申万行业分类3、中信行业分类/WIND行业分类/GICS全球行业分类4、A股上市公司的种种分类口径-明白A股3800家上市公司四、行业分工的应用1、银行业行业分工2、证券业行业分工3、会计师事务所行业分工4、资信评级公司行业分工5、羁系机构行业分工五、从《保荐人尽职观察准则》看如何做行业研究1、行业情况及竞争状况分析2、采购情况分析3、生产情况分析4、销售情况分析5、研发情况分析六、如何从招股说明书、年报、券商行业研究陈诉、统计数据中获取行业信息1、如何快速阅读招股说明书2、如何阅读券商行业研究陈诉3、如何快速阅读年报4、如何快速阅读统计年鉴七、行业研究中涉及到的财政知识1、资产欠债表的逻辑2、利润表的逻辑3、现金流量表的逻辑4、财政指标分析的逻辑八、从财政报表分析推测企业及行业的商业模式1、上市公司行业分类提要2、毛利率与销售用度率视角3、净利率与ROE视角4、应收账款及存货周转率视角5、财政杠杆视角6、人均创收视角7、研发投入视角九、行业研究应用案例1、如何快速查询同行业的上市公司2、使用简朴的财政模型分析一家餐饮企业3、从日常生活明白分析部门行业(1)白酒行业(2)医药行业(3)汽车行业(4)房地产行业(5)银行业十、本人行业研究履历分享导师先容:程明 华创证券有限责任公司 投资银行部业务董事 保荐代表人、CPA、CFA 三级候选人。今日头条"投行 X"专栏作者,"荣大资本学院"专家,"大象投资照料"专家,从事投资银行业务十余年具备扎实的行业研究、财政、执法功底,在企业 IPO、上市公司股权激励,投资并购领域拥有富厚的实操履历。程明先生拥有武汉大学工学学士学位和厦门大学王亚南经济研究院(WISE)金融学硕士学位,历任中信建投证券投资银行部副总裁,南方民和会计师事务所高级审计员,曾在国海证券研究所实习。

到场项目包罗光莆股份(300632)创业板IPO 项目,博天情况(603603)IPO 项目,环能科技(300425)IPO 项目,证通电子(002197)2013 年非公然及 2016 年非公然;证通电子(002197)限制性股票及员工持股计划项目,平潭生长(000592)2015 年非公然刊行项目,延华智能(002178)2013 年非公然项目,*ST毅达(600610)并购赤峰瑞阳项目,ST 生物(000504)出售远泰生物项目,深圳燃气(601139)并购某燃气电站估值照料项目。一、量化思维模式先容马克思说:"世界上任何一门学科如果没有生长到能与数学精密联系在一起的水平那就说明该学科还未生长成熟"。《数量经济》、《数理金融》、《计量经济学》、《量化投资》、《量化历史》、《数目化治理》、《执法的经济分析》。

中国是一个深受数字造假伤害的国家,亩产万斤的大跃进神话,众多 IPO 造假的上市公司,论文造假,官方统计数据失真等。中国人口 14 亿,中国人均 GDP 为 1 万美金。

中国高铁 3 万公里,中国汽车保有量 2 亿辆,中国飞机约 3,000 架。2019 年全国商品房销售面积 17.16 亿平米,深圳 GDP 2 万亿。中国银行业金融机构资产 290.00 万亿,欠债 265.54 万亿。

1、明白大数据 案例 1:人一辈子活几多秒?A. 1 亿秒;B.10 亿秒 C 30 亿秒1 年=4 季1 年=12 个月1 年=365 天≈12×301 年=8,760 小时=365×241 年=525,600 分钟=8,760×60=365×24×601 年=31,536,000 秒=525,600×601 辈子=3,153,600,000(30 多亿秒)=31,536,000×100(假设预期寿命为 100 年)光年=3×(10^8)×31,536,000≈1×(10^16)A 股上市公司市值约 60 万亿,每股市值约 60 万亿美金。中国银行业总资产约 300 万亿。对数(将大数、乘除运算转换为加减运算)、无穷大(无穷大悖论,奇数多 or 自然数多)、无限责任…….2、明白极小数 明白小概率事件百分之一:3 个月中的一天,概率论中的 1%属于小概率事件。

深圳车牌摇号的概率,高中生考上 985 学校的概率。千分之一:3 年中的一天。万分之一:一年中的一个小时 1/8760。

北京车牌摇号的概率。百万之一:2 年中的一分钟;PPM(百万分之一),6 西格玛(百万分之一的误差率)亿分之一:3 年中的一秒钟。无穷小、厘米、毫米、微米、纳米(10^-6)3、数据库思维方式 关系型数据库结构性数据库造就 SAP、ORACLE 的软件龙头。

公司自己就是一个数据库:注册资本、实际控制人、行业分类、地域、市值、某一年的收入、净利润、净资产收益率、毛利率等。(1)执法数据库中的思维模式(2)近 3 年 IPO 中无实际控制人的案例汇编,无需百度。(3)国有企业举行股权激励的案例。(4)业务收入中含有"【】"同行业公司的查找。

(5)佛山地域的上市公司(6)近 3 年国有收购民营上市公司案例4、统计概率的思维方式 教科书中是因果关系,现实中往往是概率论的思维方式。客观事实纷歧定是执法事实;好公司纷歧定是好股票(中石油);好行业纷歧定发生好公司(房地产行业、医药行业也有退市公司);夕阳行业纷歧定无好公司(海螺水泥);传统逻辑 If A then B概率论的思维模式:. the probability(B | A),经济衰退是否一定股市下跌?诉讼获胜的概率多大,获胜后是否有产业执行?5、明白数据口径 (1)财富 500 强(按收入分类),如商业业务比重大的厦门国贸、厦门建发团体均为世界五百强(2)市值 500 强(按总市值分类)(3)巨细、几多均有一个数据口径的问题(4)流量数据 VS 存量数据(资产、卖力 VS 现金、利润)(5)人口统计,深圳的人口之谜(官方的户籍人口、常住人口、媒体的数据、运营商的数据)6、如何造就量化思维模式 学会使用手机的盘算器(盘算器的高级功效)学会使用 EXCEL 的函授统计功效(Sum,Average,Median,Max,Min, VLOOKUP,SUMPRODUCT)玩算 24 的扑克牌游戏:(5,5,5,1)心算 1-20 的平方:1^2=1, 2^2=4, 3^2=9, 4^2=16, 5^2=25, 6^2=36, 7^2=49, 8^2=64, 9^2=81,10^2=100, 11^2=121, 12^=144, 13^=169 ,14^=196, 15^=225,16^=256, 17^=289, 18^=324 ,19^=361 , 20^=400影象 1-10 的平方根; sqrt (1)=1, sqrt(2)=1.414, sqrt(3)=1.732, sqrt(4)=2, sqrt(5)=2.236,sqrt(6)=2.449, sqrt (7)=2.646, sqrt(8)=2.828, sqrt(9)=3, sqrt(10)=3.162记着 1-10 的三次方:1^3=1, 2^3=8, 3^3=27, 4^3=64, 5^3=125, 6^3=216, 7^3=343, 8^3=512,9^3=729,10^3=1,000心算 1-10 的倒数;1/1=1, 1/2=0.5, 1/3=0.33, 1/4=0.25, 1/5=0.2, 1/6=0.166, 1/7=0.142857,1/8=0.125 , 1/9=0.111 , 1/10=0.1学会用千分位来阅读钱币数字,千,百万,十亿(差别与中国人的万、亿的观点);学会简朴的财政测算事情(如贷款 100 万,等额本息 30 年,则本金+利息累计为 200 万,月供约为 5,500。

复利的 72 规则,年化回报 2%,则 36 年翻一翻;3%,则 24 年;6%则 12 年,7%则 10 年。中国 GDP 为什么保 7邓小平三步走战略中的数学规则:第一步目的,1981 年到 1990 年实现国民生产总值比 1980 年翻一番,解决人民的温饱问题,这在二十世纪八十年月末已基本实现;第二步目的,1991 年到二十世纪末国民生产总值再增长一倍,人民生活到达小康水平;第三步目的,到二十一世纪中叶基本实现现代化,人均国民生产总值到达中等蓬勃国家水平(人均 GDP 约 2 万美金),人民过上比力富足的生活。二、基本的宏观数据1、GDP 区分名义 GDP 与实际 GDP(对通货膨胀举行了调整)上市公司的收入、净利润指标均为名义指标海内生产总值(GDP)是指按国家市场价钱盘算的一个国家(或地域)所有常驻单元在一定时期内生产运动的最终结果,常被公认为是权衡国家经济状况的最佳指标。

海内生产总值GDP 是核算体系中一个重要的综合性统计指标,也是我国新国民经济核算体系中的焦点指标,它反映了一国(或地域)的经济实力和市场规模。GDP 指标有缺陷,但现在没有更好的指标替代。关注经济的增长情况时,一方面从已宣布的数据中视察运行态势;另一方面从相关指标中形成预期展望。

同时应当区分实际 GDP 与名义 GDP 的增速,以便反映出价钱变更在市场中所饰演的角色。凭据国家统计局宣布的数据:停止 2020/03/31,中国 GDP 已达 183,669.3 亿元,实现了-6.8%的同比增速,展现出了较为显着的放缓趋势。2019 年全年经济展望依然蒙受连续下行压力。内外部情况并未获得显着改善,全年经济增速将进一步降至 6.2%上下;筑底及维持 L 型走势可能性扩大。

2019 年宏观经济政策将施行努力的财政和稳健的钱币,以确保经济仍在合理空间内运行。已经举行的降准以及推广开来的降税减费是政策内容较好的体现。

是否存在重回财政刺激的门路以及钱币政策由稳健滑向宽松的可能性,将是未来政策层面关注的重点。从工业生产角度而言,PMI 作为经济景气状况的先行指标,是较好的晴雨表参考2、M2 钱币(M0)=流通中的现金,即流通于银行体系之外的现金。

狭义钱币(M1)=(M0)+单元活期存款;广义钱币(M2)=M1+准钱币(单元定期存款+住民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款);广义钱币供应量(M2)是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、住民储蓄存款以及其他存款,它包罗了一切可能成为现实购置力的钱币形式,通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。近年来,许多国家都把 M2 作为钱币供应量的调控目的。钱币与融资作为经济整体运行的血液,直接关系到生产与消费的价钱水平,在很大水平上与GDP 走势呈正相关。

M2 是 GDP 领先指标,一般领先 GDP 增速两个季度。钱币的信用缔造历程,往往对应着实体经济的扩张。

M2 作为广义钱币指标,在中恒久依旧对 GDP 的整体整张情况有着预示和说明作用。3、用电量 电无法储存,发电量是一个很是可观的指标。4、工业增加值 中国是制造业大国,工业增加值也是很是重要的一个指标5、房地产销售面积房地产已成为中国的支柱工业,房地产销售面积也是很是焦点的指标三、行业分类先容1、证监会行业分类 A 农、林、牧、渔业B 采矿业C 制造业D 电力、热力、燃气及水生产和供应业E 修建业F 批发和G 交通运输、仓储和邮政业H 住宿和餐饮业I 信息传输、J 金融业K 房地工业L 租赁和商务服务业M 科学研究和技术服务业N 水利、情况和公共设施治理业O 住民服务、修理和其他服务业P 教育Q 卫生和社会事情R 文化、体育和娱乐业S 综合2、申万行业分类 申银万国证券研究所行业分类尺度是一种面向投资、治理的行业分类尺度,主要思量上市公司产物与服务的关联性,并充实思量了现在我国的行业生长现状及特点,有别于其他基于经济统计和羁系目的的行业分类尺度。申银万国证券研究所为该尺度下的所有行业分类体例了配套行业指数,以反映各行业上市公司股票市场体现,主要供投资领域的专业人士举行公司价值比力分析、行业资产设置、投资业绩评价。

现在共有一级行业分类 28 个、二级行业分类 104 个、三级行业分类 227 个。SW 银行、SW 非银金融、SW 医药生物、SW 食品饮料、SW 化工、SW 电子、SW 采掘、SW 交通运输、SW 房地产、SW 公用事业、SW 盘算机、SW 机械设备、SW 汽车、SW 电气设备、SW 修建装饰、SW 有色金属、SW 传媒、SW 家用电器、SW 通信、SW 农林牧渔、SW 商业商业、SW 国防军工、SW 轻工制造、SW 修建质料、SW 钢铁、SW 纺织服装、SW休闲服务、SW 综合。3、中信行业分类/WIND 行业分类/GICS 全球行业分类Wind 行业分类尺度最大的特色就是全面借鉴了权威的国际尺度 GICS(Global Industries Classification Standard)行业分类尺度。GICS 是 MSCI 和 S&P 配合推出的行业分类体系,在全球拥有最广泛的证券市场使用用户。

10 个一级行业,能源、质料、工业、可选消费、日常消费、医疗保健、金融、信息技术、电信服务、公用事业。24 个二级行业,68 个三级行业,156 个四级行业4、A 股上市公司的种种分类口径-明白 A 股 3,800 家上市公司A 股上市公司市值根据行业统计(停止 2019 年 12 月 31 日)四、行业分工的应用1、银行业行业分工 行业银行:紧跟国家战略,聚焦重点行业,对战略客群及其生态圈提供专业化服务,以行业化打法,形成综合金融解决方案。连续提升行业研究能力,依托团体结构,在汽车、房产、医药、基建、政府等领域构建"标杆模式"。

2、证券业行业分工 券商研究所按行业举行分工券商投资部门按行业分工券商投行也在逐渐按行业分工3、会计师事务所行业分工 房地产行业、能源行业、金融行业等4、资信评级公司行业分工 评级公司根据行业举行分类5、羁系机构行业分工 生意业务所、证监会都是根据行业举行分工差别行业有差别的信息披露指引五、从《保荐人尽职观察准则》看如何做行业研究1、行业情况及竞争状况分析 第十九条 行业情况及竞争状况凭据刊行人的主营业务,确定刊行人所属行业。通过收集行业主管部门制定的生长计划、行业治理方面的执法法例及规范性文件,相识行业羁系体制和政策趋势。通过收集行业杂志、行业分析陈诉、主要竞争对手意见、行业专家意见、行业协会意见等方法,相识刊行人所属行业的市场情况、市场容量、市场细分、市场化水平、进入壁垒、供求状况、竞争状况、行业利润水平和未来变更情况,判断行业的生长前景及行业生长的有利和倒霉因素,相识行业内主要企业及其市场份额情况,观察竞争对手情况,分析刊行人在行业中所处的竞争职位及变更情况。查阅行业研究资料、咨询行业分析师,观察刊行人所处行业的技术水平及技术特点,分析行业的周期性、区域性或季节性特征。

相识刊行人所属行业特有的谋划模式,观察行业企业接纳的主要商业模式、销售模式、盈利模式;对照刊行人所接纳的模式,判断其主要风险及对未来的影响;对陈诉期内已经或未来将发生谋划模式转型的,应予以重点核查。查阅相关研究陈诉,分析该行业在产物价值链的作用,通过对该行业与其上下游行业的关联度、上下游行业的生长前景、产物用途的广度、产物替代趋势等举行分析论证,分析上下游行业变更及变更趋势对刊行人所处行业的有利和倒霉影响。

凭据财政资料,分析刊行人出口业务情况,如果出口比例较大,观察相关产物入口国的有关入口政策、商业磨擦对产物入口的影响、以及入口国同类产物的竞争格式等情况,分析出口市场变更对刊行人的影响。2、采购情况分析 第二十条 采购情况通过与采购部门人员、主要供应商相同,查阅相关研究陈诉和统计资料等方法,观察刊行人主要原质料、重要辅助质料、所需能源动力的市场供求状况。观察刊行人的采购模式,查阅刊行人产物成本盘算单,定量分析主要原质料、所需能源动力价钱变更、可替代性、供应渠道变化等因素对刊行生产成本的影响,观察其采购是否受到资源或其他因素的限制。

取得刊行人主要供应商(至少前 10 名)的相关资料,盘算最近三个会计年度刊行人向主要供应商的采购金额、占刊行人同类原质料采购金额和总采购金额比例(属于同一实际控制人的供应商,应合并盘算采购额),判断是否存在严重依赖个体供应商的情况,如果存在,是否对重要原质料的供应做出备选摆设;取得刊行人同前述供应商的恒久供货条约,分析生意业务条款,判断刊行人原质料供应及价钱的稳定性。与采购部门、生产计划部门人员相同,观察刊行人采购部门与生产计划部门的衔接情况、原质料的宁静储蓄量情况,关注是否存在严重的原质料缺货风险。

盘算最近几期原质料类存货的周转天数,判断是否存在原质料积压风险,实地观察是否存在残次、冷背、凝滞的原质料。通过查阅制度文件、现场实地考察等方法,观察刊行人的存货治理制度及其实施情况,包罗但不限于存货入库前是否经由验收、存货的生存是否宁静以及是否建设存货短缺、毁损的处罚或追索等制度。

与主要供应商、刊行人状师相同,观察刊行人高管人员、焦点技术人员、主要关联方或持有刊行人 5%以上股份的股东在主要供应商中所占的权益情况,是否发生关联采购。如果存在影响成本的重大关联采购,抽查差别时点的关联生意业务条约,分析差别时点的关联采购价钱与其时同类原质料市场公允价钱是否存在异常,判断关联采购的订价是否合理,是否存在大股东与刊行人之间的利润输送或资金转移情况。3、生产情况分析 第二十一条 生产情况取得刊行人生产流程资料,联合生产焦点技术或关键生产环节,分析评价刊行人生产工艺、技术在行业中的领先水平。

取得刊行人主要产物的设计生产能力和历年产量有关资料并举行比力,与生产部门人员相同,分析刊行人各生产环节是否存在瓶颈制约。【产能使用率的指标】通过现场视察、查阅财政资料等方法,核查刊行人主要设备、房产等资产的成新率和剩余使用年限,在刊行人及其下属公司的漫衍情况;关注是否存在闲置,是否对闲置资产做出摆设;涉及租赁的,应取得租赁条约,分析相关条款和实际执行情况;涉及关联方租赁的,应分析租赁的须要性、合理性和租赁价钱的公允。

观察刊行人是否存在设备抵押贷款的情形,如有,查阅乞贷条约的条款及还款情况,分析预期债务是否会对刊行人的生产保障组成影响。取得刊行人关键设备、厂房等重要资产的保险条约或其它保障协定,判断刊行人对重要产业是否实施了须要的保障措施。

取得刊行人专利、非专利技术、土地使用权、水面养殖权、探矿权、采矿权等主要无形资产的明细资料,分析其剩余使用期限或掩护期情况,关注其对刊行人生产谋划的重大影响。取得刊行人许可或被许可使用资产的条约文件,关注许可使用的详细资产内容、许可方式、许可年限、许可使用费,分析未来对刊行人生产谋划可能造成的影响;观察上述许可条约中,刊行人所有或使用的资产存在纠纷或潜在纠纷的情况。取得刊行人拥有的特许谋划权的执法文件,分析特许谋划权的取得、期限、用度尺度等,关注对刊行人连续生产谋划的影响。

观察刊行人是否在境外举行生产谋划,取得其境外拥有资产的详细资料,并分析其境外的生产规模、盈利状况、主要风险等。查阅刊行人历年产物(服务)成本盘算单,盘算主要产物(服务)的毛利率、孝敬毛利占当期主营业务利润的比重指标,与同类公司数据比力,分析刊行人较同行业公司在成本方面的竞争优势或劣势;凭据刊行人陈诉期上述数据,分析刊行人主要产物的盈利能力,分析单元成本中直接质料、直接人工、燃料及动力、制造用度等成本要素的变更情况,盘算刊行人产物的主要原质料、动力、燃料的比重,存在单一原质料所占比重较大的,分析其价钱的变更趋势,并分析评价可能给刊行人销售和利润所带来的重要影响。与刊行人质量治理部门人员相同、取得质量控制制度文件、现场实地考察,相识刊行人质量治理的组织设置、质量控制制度及实施情况。

获取质量技术监视部门文件,观察刊行人产物(服务)是否切合行业尺度,陈诉期是否因产物质量问题受过质量技术监视部门的处罚。取得刊行人宁静生产及以往宁静事故处置惩罚等方面的资料,观察刊行人是否存在重大宁静隐患、是否接纳保障宁静生产的措施,观察刊行人建立以来是否发生过重大的宁静事故以及受随处罚的情况,分析评价宁静事故对刊行人生产谋划、谋划业绩可能发生的影响。观察刊行人的生产工艺是否切合情况掩护相关法例,观察刊行人历年来在情况掩护方面的投入及未来可能的投入情况。

现场视察三废的排放情况,核查有无污染处置惩罚设施及其实际运行情况。走访周围住民,并征求情况掩护治理部门的意见,观察是否存在受随处罚的情况。4、销售情况分析 第二十二条 销售情况联合刊行人的行业属性和企业规模等情况,相识刊行人的销售模式,分析其接纳该种模式的原因和可能引致的风险;查阅刊行人产物的注册商标,相识其市场认知度和信誉度,评价产物的品牌优势。相识市场上是否存在冒充伪劣产物,如有,观察刊行人的打假力度和维权措施实施情况。

通过与刊行人销售部门卖力人相同、获取权威市场调研机构的陈诉等方法,观察刊行人产物(服务)的市场定位、客户的市场需求状况,是否有稳定的客户基础等。搜集刊行人主要产物市场的地域漫衍和市场占有率资料,联合行业排名、竞争对手等情况,对刊行人主要产物的行业职位举行分析。搜集行业产物订价普遍计谋和行业龙头企业的产物订价计谋,相识刊行人主要产物的订价计谋,评价其产物订价计谋合理性;观察陈诉期刊行人产物销售价钱的变更情况。

获取或体例刊行人陈诉期按区域漫衍的销售记载,观察刊行人产物(服务)的销售区域,分析刊行人销售区域局限化现象是否显着,产物的销售是否受到地方掩护主义的影响。获取或体例刊行人陈诉期对主要客户(至少前 10 名)的销售额占年度销售总额的比例及回款情况,是否太过依赖某一客户(属于同一实际控制人的销售客户,应合并盘算销售额);分析其主要客户的回款情况,是否存在以实物抵债的现象。对大客户,需追查销货条约、销货发票、产物出库单、银行进账单,或用函证的方法确定销售业务发生的真实性;与前述客户存在恒久条约的,应取得相关条约,分析恒久条约的生意业务条款及对刊行人销售的影响。

如果存在会计期末销售收入异常增长的情况,需追查相关收入确认凭证,判断是否属于虚开发票、虚增收入的情形。获取刊行人最近几年产物返修率、客户诉讼和产物质量纠纷等方面的资料,观察刊行人销售维护和售后服务体系的建设及其实际运行情况,分析客户诉讼和产物质量纠纷对未来销售的影响及销售方面可能存在的或有欠债。查阅销售条约、销售部门对销售退回的处置惩罚意见等资料,核查是否存在大额异常的销售退回,判断销售退回的真实性。

对产物大量出口的,应函证或走访海关等相关机构,观察其销售方式、销售途径和客户回款情况,确认销售的真实性,判断收入确认尺度的合理性。观察主营业务收入、其他业务收入中是否存在重大的关联销售,关注高管人员和焦点技术人员、主要关联方或持有刊行人 5%以上股份的股东在主要客户中所占的权益;抽查差别时点的关联销售条约,分析差别时点销售价钱的变更,并与同类产物其时市场公允价钱比力;观察上述关联销售条约中,产物最终实现销售的情况。

如果存在异常,分析其对收入的影响,分析关联销售订价是否合理,是否存在大股东与刊行人之间的利润输送或资金转移现象。5、研发情况分析 第二十三条 焦点技术人员、技术与研发情况取得刊行人研发体制、研发机构设置、激励制度、研发人员资历等资料,观察刊行人的研发模式和研发系统的设置和运行情况,分析是否存在良好的技术创新机制,是否能够满足刊行人未来生长的需要。观察刊行人拥有的专利、非专利技术、技术许可协议、技术互助协议等,分析刊行人主要产物的焦点技术,考察其技术水平、技术成熟水平、同行业技术生长水平及技术进步情况;分析刊行人主要产物生产技术所处的阶段(如基础研究、中试、小批量生产或大批量生产阶段);核考核心技术的取得方式及使用情况,判断是否存在纠纷或潜在纠纷及侵犯他人知识产权的情形。

观察专利技术和非专利技术许可方式、允许使用期限及到期的处置惩罚方法,考察主要产物的技术含量和可替代性;对于专利技术,应关注专利的有效期及到期后对刊行人的影响,并核查侵权情况及刊行人详细的掩护措施与效果;对于非专利技术,应取得刊行人相关保密制度及其与焦点技术人员签订的保密协议等,观察刊行人详细的技术掩护措施和实际的掩护状况;对刊行人未来谋划存在重大影响的关键技术,应当予以特别关注和专项观察。取得刊行人焦点技术人员的奖励制度、股权激励计划等资料,观察刊行人对关键技术人员是否实施了有效约束和激励,是否有效制止了关键技术人才的流失和技术秘密的外泄。取得刊行人主要研发结果、在研项目、研发目的等资料,观察刊行人历年研发用度占刊行人主营业务收入的比重、自主知识产权的数量与质量、技术储蓄等情况,对刊行人的研发能力举行分析。

与其他单元互助研发的,取得互助协议等相关资料,分析互助研发的结果分配、保密措施等问题。六、如何从招股说明书、年报、券商行业研究陈诉、统计数据中获取行业信息1、如何快速阅读招股说明书 读懂世界上最贵的书-招股说明书招股说明书要点分析(以创业板为例,非创业板招股说明书与创业板整体而言,差异不大)重要性 章节 备注★ 第一节 释义★★★★ 第二节 概览 其中企业优势、亮点提炼★ 第三节 本次刊行概况 一般的模板性文件。★★★★★ 第四节 风险因素 随着对风险的强调该部门内容很是重大,一般为醒目企业所有方面的人士撰写。

★★★ 第五节 刊行人基本情况 历史沿革部门,多数内容与状师事情陈诉相核对。★★★★★ 第六节 业务与技术 系统先容企业的业务模型、生产、采购、销售、研发等方面的内容。★★★★★ 第七节 同业竞争与关联生意业务 不应仅从会计师审计陈诉中摘抄。注意识别关联方。

董监高人员情况观察表。★★ 第八节 董、监、高及焦点技术人员 此部门内容多与状师相同,基本上可以参考状师事情陈诉部门内容。★★ 第九节 公司治理 此部门内容多与状师相同,基本上可以参考状师事情陈诉部门内容。

★★★★★ 第十节 财政会计信息与治理层分析 务必在申报准备事情阶段与会计师密切相同,会计师与企业协助提供三年又一期的种种附注。★★★★ 第十一节 召募资金运用 该部门事情实际中介机构进场后,就必须着手准备。

先务必参考完同行业上市公司的募投方案。最好是能请专业的中介机构出具可研陈诉,但若是极小的细分市场,最好是企业自己体例。★★★ 第十二节 未来生长与计划 该部门内容一般通过与高层特别是董事长访谈获取。另外也可以要求公司董事会下战略委员会多提供意见。

★★ 第十三节 其他重要事项主要内容是披露正在推行的重大条约,其实该部门内容综合性还是比力强的。最好的事情方式是让企业提供陈诉期发生的所有金额在 500 万元以上的条约,乞贷条约则不限金额。

以及让其提供所有的诉讼条约。★ 第十四节 有关声明学会阅读招股说明书从投资角度而言,看招股说明书,主要看"风险展现、业务与技术部门、治理层讨论与分析"这三个部门。茅台招股说明书中对风险的形貌本公司特别提醒投资者注意"风险因素"中的以下投资风险:1、本公司主导产物使用的"贵州茅台"商标为控股股东所有,在产物销售上对其存在依赖性,如果泛起本公司产物不能使用该商标的情形,将对公司生产谋划发生重大影响。

2、本公司现在在生产谋划历程中需要购置控股股东的"老酒",与控股股东之间存在较大的关联生意业务,并存在一定水平的依赖性,如果控股股东违反有关协议不向本公司供应"老酒",或本公司关联生意业务内控措施不力,则可能对本公司的生产谋划发生重要影响,并损害中小股东的利益,存在关联生意业务风险;3、本公司控股股东现在持有本公司 90.81%的股权,因此存在控股股东控制风险;4、本公司主导产物贵州茅台酒的组合商标中因历史原因导致恒久使用"飞天"商标,"飞天"商标权属贵州省粮油收支口公司。现在本公司在主导产物中使用"飞天"商标的数量仍然占有相当比例,为此本公司与贵州省粮油收支口公司签订了许可使用"飞天"商标协议,但如果该协议被终止或其他原因导致本公司在"贵州茅台酒"的组合商标中不能使用"飞天"商标,则可能对本公司产物销售发生一定影响。2、如何阅读券商行业研究陈诉 关注事实 fact 而不是看法 opinion资本市场的生长带来券商研究员产能的扩张,券商的研究陈诉也越来越多,笼罩的规模也从A 股、H 股以及外洋的上市公司。

3、如何快速阅读年报 学会阅读上市公司年报A 股年报的主要内容花样如下:第一节 释义第二节 公司简介和主要财政指标第三节 公司业务提要第四节 谋划情况讨论与分析第五节 重要事项第六节 普通股股份变更及股东情况第七节 优先股相关情况第八节 董事、监事、高级治理人员和员工情况第九节 公司治理第十节 公司债券相关情况第十一节 财政陈诉第十二节 备查文件目录好的年报,对治理层讨论与分析部门,该部门主要包罗:谋划情况讨论与分析、陈诉期内主要谋划情况、公司关于公司未来生长的讨论与分析,会形貌的很是详细。好的年报甚至有董事长的致辞。现在一些公司甚至体例英文版本的年报以吸引外资。

4、如何快速阅读统计年鉴 统计是区别现代社会与原始社会最重要的一个工具。相识一个区域、一个国家、一个行业,阅读其统计年鉴是一个捷径七、行业研究中涉及到的财政知识财政报表与直觉思维比力大的差异:1、财政报表并非准确科学,依赖许多治理层假设与判断。如牢固资产折旧政策简直定、研发资本化政策简直定、并购商誉简直定。

2、财政收入确认接纳权责发生制,而非现金制。3、审计接纳风险评估+样本抽样,审计也有失败风险以 IPO 招股说明书的主要财政数据及财政指标为例1、资产欠债表的逻辑流动资产中最重要的项目就是:现金、应收账款、存货等。非流动资产中最要的项目往往是:牢固资产、在建工程等。

流动欠债的项目一般是:银行乞贷、预收账款、应付账款、应付职工薪酬、应交税费等。非流动欠债的项目一般是:恒久乞贷所有者权益一般又分为:实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。2、利润表的逻辑 单元:万元扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润是很是关注的。净利润的盘算公式为:净利润=营业收入-营业成本-销售用度-治理用度-财政用度-资产减值损失+营业外收支-所得税用度注意:外洋比力多使用 EBIT、EBITDA 的观点3、现金流量表的逻辑谋划运动发生的现金流量净额特别关注。

谋划性现金流一般重点看间接法下的净利润与 CFO 的匹配关系即可。4、财政指标分析的逻辑八、从财政报表分析推测企业及行业的商业模式财政分析关注的焦点指标如下:毛利率、(扣非后)净资产收益率、净利率、销售用度率、治理用度率、财政用度率、资产欠债率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、收入、净利润、扣非后净利润、谋划性现金流、资产、权益、现金占比、应收账款占比、存货占比、牢固资产占比、人数、人均薪酬、人均创收、研发投入、商誉等。

学习研究差别会计科目之间以及财政数据与非财政数据之间的逻辑关系:(1)如某企业存在厂房对外出租,则资产欠债表应有"投资性房地产"项目(2)某企业现金存在"票据保证金",现金流量表中现金等价物应将"票据保证金"扣除。(3)产量与牢固资产、人工之间的匹配关系(4)产量与水费、电费、燃气费之间的匹配关系(5)销量与运费之间的匹配关系(6)产量与原质料采购之间的物理匹配关系(7)销售用度与营销模式之间的匹配关系(8)人为水平与同行业、同地域的匹配关系(9)如果企业有乞贷,则从银行乞贷推测公司的衡宇、土地等不动产信息。

银行贷款一般要求不动产抵押。从银行借到款,也是企业生长历程中很是重要的一个界碑。企业恒久生长离不开银行的支持。

(10)从财政报表识别研发驱动型、营销驱动型(11)从牢固资产、在建工程等非流动性资产的比例推测企业的生产模式。制造、生产型企业,往往恒久资产比例高。1、上市公司行业分类提要2、毛利率与销售用度率视角 毛利率可以换成成本加成率来思量,这样更切合直觉思维。

如成本 10 元的工具,差别售价下的毛利率如下:卖 11 元,毛利率 9.09%(约为工业富联 2018 年的毛利率)卖 12 元,毛利率 16.67%(约为温氏股份 2018 年的毛利率)卖 16 元,毛利率为 37.50%(约为万科 2018 年的毛利率)卖 18 元,毛利率为 44.44%(约为海康威视 2018 年的毛利率)卖 20 元,毛利率为 50%(约为宁沪高速、上海机场 2018 年的毛利率)卖 90 元,毛利率为 88.89%(约为恒瑞医药 2018 年毛利率)卖 115 元,毛利率为 91.30%(为茅台 2018 年毛利率)毛利率与成本加成率的关系A 股上市公司 2018 年差别行业毛利率与销售用度率的关系:银行业一般不盘算毛利率指标,因此不思量。剩余的 27 个申万一级行业中,医药行业的毛利率最高,行业中位数为 50.13%;销售用度率最高的也为医药行业,行业中位数为 21.28%。

2018 年部门行业市值第一名与第二名的毛利率差异统计申万三级行业 2018 年毛利率统计如下:部门行业龙头 2001-2018 年毛利率3、净利率与 ROE 视角A 股上市公司 2018 年净资产收益率与销售净利率统计4、应收账款及存货周转率视角A 股上市公司 2018 年应收账款周转率、存货周转率统计5、财政杠杆视角2018 年申万28 个一级行业资产欠债率最高的为银行业为92.56%,医药生物行业最低为30.72%,中位数为42.61%。6、人均创收视角A 股上市公司 2018 年人均创收、人均薪酬统计7、研发投入视角A 股上市公司 2018 年研发投入比九、行业研究应用案例1、如何快速查询同行业的上市公司使用数据库的思维方式咨询同行业的企业2、使用简朴的财政模型分析一家餐饮企业 以一家餐厅为案例举行分析,快速的举行财政预测分析餐厅面积:200租金:每平方米每月 200,年租金 40 万装修费:100 万折旧期:五年,每年装修摊销 20 万。牢固资产:20 万。折旧期:五年。

每年装修折旧 4 万。人员 10 人,每年成本 10 万,合计成本 100 万。

牢固成本 40+20+4+100=164 万。假设毛利率为 50%,销售额的盈亏平衡点为=164/50%=328 万。假设座位数量为 100 个,桌子 25 张,客单价为 50 元。每年 6.56 万个主顾,天天的翻台率为 1.79.3、从日常生活明白分析部门行业(1)白酒行业A 股白酒上市公司行业数据提要贵州茅台 2019 年报主要数据摘要在白酒行业由高速度增长迈向高质量生长的新阶段下,行业主要出现以下三个生长趋势:一是品质至上。

在住民收入提高和消费连续升级配景下,以名优白酒为代表的品质消费,越发契合消费者日益增长的优美生活需要;二是分化加剧。市场竞争逐步进入挤压式增长和结构性繁荣新常态,大酒企、名优品牌市场竞争优势越发显着;三是集中度提升。

行业市场份额将加速向优势品牌、优势产能和优势产区集中,行业结构不停升级,整体格式不停优化,业内外整合运动日趋频繁。2019 年度,完成茅台酒及系列酒基酒产量 7.50 万吨,同比增长 6.88%。实现营业总收入888.54 亿元,同比增长 15.10%。

实现营业利润 590.41 亿元,同比增长 14.99%。归属于母公司所有者的净利润 412.06 亿元,同比增长 17.05%。2019 年销售量 64,645.30 吨,每吨均价1,320.20 元/KG。

(2)医药行业A 股医药制造业上市公司行业数据提要2019 年医药制造业规模以上工业企业实现营业收入 23,908.6 亿元,同比增长 7.4%,高于全国规模以上工业企业同期整体水平 3.6 个百分点。发生营业成本 13505.4 亿元,同比增长 5.7%,高于全国规模以上工业企业同期整体水平 1.6 个百分点。实现利润总额 3119.5 亿元,同比增长 5.9%,高于全国规模以上工业企业同期整体水平 9.2 个百分点。医药制造营业收入利润率约为 13.05%,较上年同期提升 0.3 个百分点,高于全国规模以上工业企业同期整体水平 7.19 个百分点公司打造了一支拥有 3400 多人的研发团队。

2019 年,公司实现营业收入 232.89 亿元,比去年同期增长了 33.70%;归属于母公司所有者的净利润 53.28 亿元,比去年同期增长了 31.05%。恒瑞医药 2019 年主要数据摘要(3)汽车行业A 股汽车整车行业数据提要2019 年全球汽车行业普遍遇冷,海内汽车市场受经济增速下行和行业政策因素的叠加影响,延续了 2018 年下半年以来的低迷走势,而且整体跌幅进一步扩大。全年海内市场销售整车 2590.5 万辆,同比下降 8.0%;其中,乘用车销售 2154.9 万辆,同比下降 9.1%,商用车销售 435.6 万辆,同比下降 2.2%;新能源车市在购置补助退坡后也泛起阶段性调整,全年销售 120.4 万辆,同比下降 1.3%。

上汽团体全年公司实现整车销售 623.8 万辆,同比下降 11.5%;其中,乘用车销售 537.8万辆,同比下降 12.7%,商用车销售 85.9 万辆,同比下降 3.4%。实现新能源车销售 18.5 万辆,同比增长 30.4%,实现整车出口及外洋销售 35 万辆,同比增长 26.5%。2019 年,公司实现营业总收入 8,433.24 亿元【平均销售单价 13.52 万】,同比下降 6.53%;实现归属于上市公司股东的净利润 256.03 亿元,同比下降 28.90%。

上汽团体 2019 年主要数据摘要(4)房地产行业A 股房地产行业上市公司数据提要全国商品房销售面积同比微降。国家统计局数据显示,2019 年全国商品房销售面积17.16 亿平米,同比下降 0.1%;销售金额 15.97 万亿元,同比增长 6.5%,增速比 2018 年低 1.5 个百分点。房地产新开工面积增速回落。全国房地产开发投资 13.2 万亿元,同比增长 9.9%,增速较 2018 年提高 0.4 个百分点;衡宇新开工面积 22.7 亿平方米,同比增长8.5%,增速较 2018 年下降 8.7 个百分点。

万科在行业中首先提出了房地产"白银时代"的观点。今天,白银时代已进入深水区,它的特征逐渐清晰起来。

从增量到存量、从平衡到极化、从简朴到庞大、从单一到全面, 这四个方面的变化是从黄金时代到白银时代的主要特征。陈诉期内,本团体业绩稳健增长,实现营业收入 3,678.9 亿元,归属于上市公司股东的净利润 388.7 亿元,同比划分增长 23.6%和 15.1%。2019 年本团体实现销售面积 4,112.2 万平方米,销售金额 6,308.4 亿元,单价为 1.53万/平方米。万科 2019 年主要数据摘要(5)银行业A 股银行业上市公司数据提要停止年尾,招商银行总资产达 7.42 万亿元,较上年尾增长 9.95%;全年实现营业收入2,697.03 亿元,同比增长 8.51%;实现归属于本行股东净利润 928.67 亿元,同比增长 15.28%。

归属于本行股东的平均总资产收益率 1.31%、归属于本行普通股股东的加权平均净资产收益率 16.84%。不良贷款率 1.16%,净利差 2.48%。招商银行 2019 年财政数据摘要十、本人行业研究履历分享1、行业研究须与执法、财政、业务想联合2、学会在数据部门失真的情形下正确阅读政府统计数据3、龙头企业应该举行深度研究4、从 IT 视角推断公司的信息化能力,岂论是一般的 IT 还是财政软件或者是 ERP,IT 能力综合体现公司的运营能力。

5、从条约视角推断公司规范化治理水平,此外,销售条约也是制定公司收入确认政策最原始的依据。6、随机翻阅一个月的记账凭证,一定能看到种种类型的凭证及附件,可以或许率推断一个公司的财政治理水平。

7、分析公司的现金日记账以及银行日记账(不是银行对账单),该法式效率高。8、实地考察企业生产现场,去公司食堂用餐(如有),判断公司的现场治理水平以及公司的福利水平9、将企业与行业细分龙头上市公司的财政数据及指标举行详细分析研究。10、查阅公司自建立以来的主要财政数据及业务数据,相识企业历次业务发展及转型的重大界碑。

11、凭据同行业上市公司的反馈意见,提炼归纳出该企业资本运作模拟反馈意见(反馈意见能否回复以及能否快速回复成为企业资本运作乐成很是关键的事项)。


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